El uso de la Tasa Interna de retorno (TIR) como instrumento para evaluacion de proyectos tiene varios inconvenientes que obstaculizan su utilizacion en algunas aplicaciones.
Esto se deriva del hecho que se asume que los flujos de caja obtenidos en cada año son reinvertidos o descontados a la misma tasa de rendimiento del proyecto.
Supongamos que la inflacion no existe y que todo agente economico puede depositar o prestarse dinero a una tasa de interes “i”, cualquiera sea la importancia de la suma, y siendo asi seria equivalente disponer de la suma “P” hoy y no disponer de la suma “Vn” dentro de “n” años.
Vn = P (1 + i) el año n.
En otras palabras:
Es importante diferenciar los pequeños proyectos que son financiados a traves del credito general que puede utilizar la empresa en cuestion y los proyectos importantes que tienen un esquema de financiamiento propio (ad – hoc).
En el caso de los pequeños proyectos, la tasa de actualizacion podra ser definida en relacion al costo medio de las diferentes fuentes del financiamiento que tiene la empresa (Ver Anexo Nº 2).
Se llama tiempo de recuperacion de la inversion de un proyecto (pay – back) al numero de años y/o meses al cabo de los cuales se logra recuperar la inversion inicial, considerando los flujos en moneda constante descontados con la tasa empresarial: WACC para la evaluacion economica y COK para la evaluacion financiera.
El valor actual neto es una funcion inversa de la tasa de actualizacion. Es generalmente positivo para valores pequeños de la tasa de actualizacion y es negativo cuando la tasa de actualizacion aumenta.
La tasa a la cual el VAN de un proyecto es igual a “cero” se define como tasa interna de retorno del proyecto. En otras palabras exactamente a esta tasa, se estaria retribuyendo los capitales invertidos en el proyecto sin que la operacion sea negativa.
El VAN o beneficio actualizado de un proyecto es igual a la suma algebraica de los ingresos y gastos (inversion y gastos operativos) actualizados del flujo de fondos. En proyectos simples el VAN es igual a la diferencia entre el valor actualizado del flujo de fondos y la inversion neta inicial.
VAN
Recordemos que proyecto es una propuesta especifica para destinar recursos economicos: dinero, tiempo, conocimientos para obtener bienes de capital los cuales tienen como objeto producir en el futuro nuevos bienes o a aumentar la capacidad productiva de los medios existentes.